相机抉择货币政策由J.M.凯恩斯在论及宏观经济政策时提出。财政政策和货币政策有四种搭配形式，政府采用何种形式，取决于当时的宏观经济运行势态和政府的政策目标决定。①当社会总需求小于社会总供给，即总需求低于充分就业产量，失业扩大时，政府就实行扩张性货币政策，即增加货币供应量以降低利率；或者实行扩张性财政政策，减少财政收入，增加财政支出，扩大财政赤字；或者同时实行这两种政策，以刺激社会需求，特别是刺激投资需求，使需求与供给均衡，消除失业。②当扩张性财政政策和扩张性货币政策同时运用时，通常称为“双松”的宏观经济政策。③当社会总需求大于社会总供给，即总需求高于充分就业产量发生通货膨胀时，政府就实行紧缩性货币政策，减少货币供应量以提高利率；或者实行紧缩性财政政策，增加财政收入，压缩财政支出，减少财政赤字；或者同时实行这两种政策，以抑制社会需求，使需求与供给均衡，消除通货膨胀。④当紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策同时运用时，通常称为“双紧”的宏观经济政策。相机抉择还包括财政政策和货币政策的松紧搭配运用，即扩张性财政政策与紧缩性货币政策同时运用，或者扩张性货币政策和紧缩性财政政策同时运用。

扩张性财政政策包括减税及扩大政府采购、投资和转移支付等。减税具体包括降低税率、提高起征点或免征额等措施，以减少个人所得税和企业所得税税负，刺激消费需求和投资需求；同时还包括减免出口税收刺激出口，以扩大需求，以及提高进口税收，以减少进口，从而促使社会总需求与总供给相适应。扩张性的货币政策主要包括中央银行降低法定准备金率和再贴现率，以及在公开市场上买入政府债券等。相应的紧缩性财政政策和货币政策，则采取相反的做法。

尽管凯恩斯主义主张实施相机抉择的货币政策和财政政策，但就这两种政策本身而言，凯恩斯主义更重视财政政策的作用。他们认为，尽管相机抉择的货币政策较之货币主义所提倡的单一货币政策而言是更有效的，但当利率低到一定水平时，人们会在手中无限持有货币，即处于所谓流动性陷阱。因此，在这样的条件下增加货币供应量会被货币流通速度降低所抵消，不会导致社会有效需求的相应扩大。而财政支出多直接用于投资，由于投资乘数效应，它具有较强的刺激有效需求的作用。

20世纪70年代初，西方国家开始出现失业与通货膨胀并存的滞胀局面。对于这一现象，凯恩斯学派缺乏深刻的理论分析，也未提出有力的解决措施，从而引起其他学派对相机抉择货币政策的批评。批评者认为，“相机抉择”具有很大的主观随意性，由于货币政策时滞长而且不稳定，往往导致过头的政策行为，加深对经济的干扰，况且货币政策目标之间存在矛盾，难以兼顾。有的学者甚至还认为，20世纪70年代出现的滞胀，就是由于实行相机抉择的经济政策造成的。对单一规则和相机抉择这两种货币政策的讨论，反映了宏观经济分析和货币政策实施中的复杂性。