生于马萨诸塞州，卒于康涅狄格州。1939年毕业于密歇根大学，之后进入位于密歇根州大急流城的WOOD-WASH电台工作。1940年，到位于底特律的WXYZ电台工作。1943年，华莱士应征入伍。第二次世界大战期间，作为一名通讯官员在美国海军部门AS-24潜艇供应舰上服役，获得海军中尉军衔。1946年，回到芝加哥重新开始做播音员。1951年，迁居纽约，加入哥伦比亚广播公司。1955年，在杜蒙电视台担任《深夜追击》节目主播，主持风格辛辣，以吸烟形象出现在荧屏上。1963年，在哥伦比亚广播公司新闻部做早间新闻报道。1968年开始，担任哥伦比亚广播公司王牌电视新闻栏目《60分钟》的主持人，采访过多位重要新闻人物。1989年，获得宾夕法尼亚大学荣誉法学博士学位；同年获得密歇根大学荣誉法学博士学位。2006年，华莱士以 “荣誉记者”的身份宣布退休，结束了《60分钟》栏目38年的主持工作。

华莱士以尖锐、强势的提问风格和深入、犀利的调查性报道闻名，先后共获得21次艾美奖、3项哥伦比亚大学“阿弗莱德·杜邦奖”和5项“皮博迪奖”等重要奖项。